Com os preços de minério de ferro mais próximo de US$ 100 por tonelada do que de US$ 120-140, o BTG Pactual realizou uma análise para entender os impactos no avaliação e Vale (VALE3).
A volatilidade superior à esperada para o mercado de minério de ferro faz com que os analistas bancários acreditem que a pressão deve permanecer até que seja possível perceber uma estabilização/inflexão nos dados atuais.
A instituição destaca o acúmulo de estoques de commodities nos portos chineses, além de um cenário de deterioração persistente para o setor imobiliário da China. Além disso, os preços do vergalhão chinês caíram 7% no acumulado do ano, enquanto as exportações de aço da China aumentaram mais de 30% em termos anuais, apontando para “tendências deprimidas no consumo interno de aço”.
Cenário para Vale com minério de ferro em ~US$ 100/t
Pela análise do BTG, considerando o minério de ferro a US$ 105/t, níquel a US$ 7,50/lb (libra) e cobre A US$ 4/lb, a Vale geraria cerca de US$ 15 bilhões em Ebitda em 2024, o que implicaria um risco de queda relevante para as estimativas de consenso, da ordem de 19%.
Para completar, o BTG acredita que, dentro deste cenário, apenas os pagamentos mínimos de dividendos.
“Acreditamos que a administração escolheria prudentemente implementar uma política de dividendos e um balanço mais conservadores”, afirma a instituição, em relatório divulgado nesta quinta-feira (28). “Calculamos o rendimento mínimo de dividendos de 6-7% em 2024.”
O banco estima que, mesmo assumindo perto de US$ 1 bilhão em liberação de capital de giro, a empresa geraria um rendimento de fluxo de caixa de 6 a 7% em 2024. A dívida líquida ampliada em relação ao Ebitda oscilaria em torno de 1 vez nesse ambiente, colocando a Vale acima de seus pares.
O BTG destaca que, embora as ações tenham corrigido cerca de 20% no acumulado do ano, os riscos de revisões negativas dos lucros aumentaram em magnitude semelhante.
“Como argumentamos há algumas semanas, estamos vendo um rendimento limitado para adotar uma visão mais positiva”, acrescenta.
Os analistas permanecem neutros com a tese. Eles veem valor em outros nomes dentro do universo de cobertura do BTG.
