Os investidores aprovaram hoje um acordo para transformar a Trump Media, proprietária da Truth Social, em uma empresa de capital aberto.
A fusão promete gerar lucros inesperados de bilhões de dólares para o ex-presidente Donald Trump, num momento em que ele enfrenta imensa pressão financeira e jurídica.
De acordo com um total de votos preliminares, a maioria dos acionistas da Digital World Acquisition Corp. votou a favor do acordo de fusão com a Trump Media. As empresas indicaram que a fusão poderá ser concluída já na próxima semana.
A nova empresa se chamará Trump Media & Technology Group e seu “ticker” será DJT, iniciais de Trump. Será proprietária da plataforma de mídia digital de Trump, Truth Social.
Os acionistas votaram pela aprovação da fusão da Trump Media após anos de obstáculos legais e regulatórios. Trump deterá uma participação dominante numa empresa de oferta pública, com ações avaliadas em mais de 3 mil milhões de dólares a preços atuais de mercado.
No entanto, especialistas dizem CNN que existem inúmeras razões práticas, financeiras e jurídicas pelas quais é pouco provável que este acordo resolva a crise financeira iminente de Trump.
“O presidente Trump não será capaz de monetizar esta participação imediatamente”, disse Matthew Kennedy, estrategista sênior de mercado de ofertas públicas iniciais da Renaissance Capital.
Trump tem até segunda-feira depositar US$ 464 milhões a descoberto em caso de fraude civil em Nova York contra ele. Se não depositar o montante, o procurador-geral de Nova Iorque poderá tentar confiscar o seu campo de golfe e outras propriedades privadas a norte de Manhattan – ou outros bens.
Se obtiver luz verde dos acionistas, Trunfo deve ser o acionista majoritário, com participação de pelo menos 58,1% – cerca de 79 milhões de ações, segundo os comunicados.
Com o preço das ações da Digital World em torno de US$ 41 na quinta-feira, essa enorme participação valeria US$ 3,4 bilhões – pelo menos no papel. Mas as ações da Digital World estavam voláteis na sexta-feira e caíram 4% às 15h
Os registros regulatórios indicam que as empresas esperam concluir a fusão no segundo dia útil após a aprovação dos acionistas. Isto prepara o terreno para que as negociações comecem sob o novo nome e símbolo da empresa até terça ou quarta-feira, embora possa demorar mais, de acordo com Matthew Kennedy.
Mas o acordo ainda enfrenta incerteza jurídica. Há uma ação judicial em andamento para impedir o fechamento da fusão.
“Claramente uma bolha”
A má notícia para Trump é que esta participação não é tão líquida quanto parece. Estes ganhos no papel seriam muito difíceis de transformar em dinheiro real para Trump.
Na verdade, as ações de Trump nesta empresa são, em muitos aspectos, ainda menos líquidas do que os seus investimentos imobiliários, de acordo com Charles Whitehead, professor de direito na Cornell Law School.
Primeiro, os especialistas dizem que o mercado está a sobrevalorizar drasticamente a Trump Media com base nos fundamentos da empresa.
Isto significa que Trump teria dificuldade em vender as ações ou mesmo em oferecê-las como garantia.
“O preço das ações é claramente uma bolha”, disse Jonathan Macey, professor de direito de Yale CNN. “Nenhum investidor racional aceitaria o preço das ações pelo valor nominal, especialmente se tivesse que mantê-las por algum tempo.”
Os registros da SEC indicam que a receita da Trump Media totalizou apenas US$ 1,1 milhão no terceiro trimestre. A empresa teve prejuízo de US$ 26 milhões naquele trimestre.
Diminuição de usuários no Truth Social
O número de usuários ativos mensais do Truth Social nos EUA em iOS e Android caiu 39% ano após ano, de acordo com dados da Similarweb compartilhados com CNN. Ó Verdade Social permanece muito menor que o X (antigo Twitter), que também está diminuindo, mas em um ritmo mais lento.
E, no entanto, a Trump Media está a ser avaliada em mais de 6 mil milhões de dólares numa base totalmente diluída, o que inclui todas as ações e opções que poderiam ser convertidas em ações ordinárias, de acordo com Jay Ritter, professor de finanças da Universidade da Florida.
Ritter disse que o atual preço de mercado é difícil, senão impossível, de justificar.
“Está grotescamente supervalorizado”, disse Ritter. “Isso se enquadra no título de ‘ações meme’, cujo preço está divorciado do valor fundamental… Os investidores em ‘ações meme’ geralmente compram com base na maior teoria tola de investimento: hoje está supervalorizado, mas espero ganhar dinheiro vendendo amanhã para um tolo ainda maior por um preço ainda mais alto.”
Insiders não podem vender imediatamente
Mas mesmo no caso improvável de Trump encontrar um comprador para essas ações, os especialistas dizem que ele provavelmente não está autorizado a vender ou oferecer essas ações como garantia – pelo menos não ainda.
Como é típico num negócio como este, certos acionistas estão sujeitos a um período de restrição que impede que os insiders vendam imediatamente.
“Ninguém quer investir numa empresa onde o maior acionista – e realmente a cara do maior produto – está vendendo”, disse Whitehead.
Neste caso, os principais acionistas da Trump Media, incluindo a sua equipa de gestão, concordaram em não vender as suas ações ordinárias durante seis meses para manter “estabilidade importante para a liderança e governação” da empresa, de acordo com os documentos da SEC.
Este acordo de lock-up não só impede que estes principais accionistas vendam as suas acções durante seis meses, como também afirma que concordaram em não “emprestar, oferecer, penhorar, encobrir, doar” estas acções durante o período.
Se o preço das ações permanecer acima de US$ 12 por um período de tempo, é possível que os insiders possam vender ou penhorar suas ações 150 dias após o fechamento do negócio.
“O objetivo do bloqueio é evitar que os insiders vendam imediatamente após a fusão”, disse Xavier Kowalski, ex-sócio da Schulte Roth & Zabel e hoje professor do departamento de finanças da Universidade da Flórida. “Também os impede de penhorar as ações, como acontece com um empréstimo de margem garantida. Portanto, será difícil encontrar uma maneira de usar essas ações para obter dinheiro por enquanto.”
Os bancos podem hesitar
Além disso, existem restrições adicionais de bloqueio contidas numa carta modificada que, segundo os especialistas, parece incluir Trump. Este bloqueio também restringe certos acionistas de venderem suas participações imediatamente após o fechamento do negócio.
“Se as suas ações estiverem abrangidas pelas disposições de bloqueio do estatuto, então, na ausência de uma alteração ao estatuto, o Presidente Trump não pode confiscar essas ações. Ponto final”, disse Whitehead.
E alterar o estatuto seria complicado – mesmo para Trump e a sua grande influência sobre a empresa. Isso é algo que teria que ser divulgado com antecedência porque impactaria potenciais compradores das ações.
“Ele não pode fazer isso silenciosamente. Se o presidente Trump pretende alterar o estatuto hoje e eles não estão divulgando essa intenção, isso é um problema”, disse Whitehead. “Presumivelmente, eles teriam que assumir a posição após a votação que aprovava a fusão com a qual o presidente Trump concordou e de repente disse: ‘Ei, vamos alterar o estatuto.’”
Agora, mesmo que Trump superasse estes obstáculos potencialmente intransponíveis, não há garantia de que qualquer banco aceitaria estas acções como garantia de um empréstimo.
“Se eu fosse um banco, ficaria preocupado com a ideia de um acionista significativo comprometer sua participação”, disse Whitehead. “Qualquer banco que faça uma análise de crédito adequada deve ser sensível ao facto de que estas ações poderão muito bem despencar se ficar claro que o Presidente Trump pretende vender a posição.”
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